汽車配件冷擠壓形勢

據測算，公司單台乘用車氣門組精密冷鍛件價格12.96 元，單台乘用車氣門傳動組精密冷鍛件價格145.28 元。我們測算2016/2020 年國內與歐美乘用車氣門組精密冷鍛件市場規模合計為6.61/8.02 億元，而2016 年公司氣門組精密冷鍛件收入僅0.97 億元，國內外市場空間大。我們認為，隨著隨著公司積極開發新市場新客戶，未來公司傳統氣門組精密冷鍛件業務仍有望實現較快增長。

我們預計2016/2020 年乘用車氣門傳動組精密冷鍛件國內與歐美市場規模合計分別為74.08 億元/89.89 億元，而2016 年公司氣門傳動組精密冷鍛件收入僅0.56 億元，市場空間巨大。我們認為，隨著南北大眾、比亞迪配套陸續放量，並正積極開發新客戶新市場（已獲德國大眾關於歐洲市場的液壓挺柱項目定點供貨資格），公司氣門傳動組精密冷鍛件業務有望保持高速增長，持續成為公司增長亮點。同時，募投項目後續投產釋放產能也將為公司主業增長提供支撐。

長期來看，公司正積極研發新項目，同時，未來計劃持續開發汽車（含新能源汽車）、摩托車、電動工具、家用電器及航空航天軍工領域，潛在市場發展空間值得進一步期待。

我們預計2017-19 年實現營業收入2.29/3.29/4.71 億元，同比增長44。84/43.51/43.22% ； 實現歸母淨利潤0.82/1.16/1.64 億元， 同比增長47.59/41.45/41.94%，對應eps 為1.36/1.93/2.74 元/股，2017 年動態PE 為62 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

万博mbex 風險提示：汽車行業景氣度低於預期；原材料價格上漲超預期；期間費用增長超預期；新客戶新項目開拓進展低於預期。